בחירות 2020

בחירות 2020 לנשיאות ארצות הברית

הצלחה היא המקום בו תכנון מוקדם והזדמנויות נפגשים״ (בובי אנסר)

הציטוט הזה זרק אותי ישר לבחירות הקודמות של ארצות הברית ב-2016 כאשר הלא יאומן קרה ודונלד טראפ גבר על הילרי קלינטון. היום, שאנחנו מרחק יריקה מהבחירות בחודש נובמבר, ניסיתי לחשוב כיצד ניתן להרוויח מבחירות לנשיאות ארצות הברית ארבע שנים אחרי. מהם הכלים שעומדים לרשותי. לא פעם דיברתי על השימוש באופציות ככלי מלחמה  ורסטילי. בשבוע שעבר הצגנו 3 אסטרטגיות לשימוש באופציות והפעם, נביא לידי ביטוי את אחד היתרונות הכי חזקים של שימוש באופציות כספקולציה. אופציות זה הכלי היחידי בו ניתן להרוויח בכל מצבי השוק. כאשר עולה צידי ואפילו כשהוא יורד עד גבול מסויים. נדגים שתי אסטרטגיות פשוטות, אחת למתחילים והשניה למתקדמים

שיעור חזרה

קיימים שני סוגים של אופציות, קול ופוט (אופציות על מניות)

קול (צפי לעליות) – התחייבות המקנה למחזיק בה, זכות לקנות 100 מניות של נכס הבסיס במחיר המימוש, בתנאים ובמועדים שנקבעו בתנאי האופציה

פוט (צפי לירידות) – התחייבות המקנה למחזיק בה, זכות למכור 100 מניות של נכס הבסיס במחיר המימוש, בתנאים ובמועדים שנקבעו בתנאי האופציה

 אופציות על מדדים, אשר פועלות באופן זהה לאופציות על מניות, רק שאין דבר כזה 100 מניות של מדד. לדוגמא, 100 מניות של S&P500. אי אפשר למעשה לקנות או למכור 100 מניות של מדד. אולם מה שכן אפשרי זה לקבל תשלום במזומן. אם נרכוש אופציית קול, אזי נקבל תשלום של 100 דולר בעבור כל נקודה במדד מעל מחיר המימוש שרכשנו בעת פקיעת האופציה. לחילופין אם נרכוש אופציית פוט, אזי נקבל תשלום של 100 דולר על נקודה במדד מתחת מחיר המימוש שרכשנו בעת פקיעת האופציה. דוגמא נוספת, נניח שרכשנו אופציית קול בשער של 3100 במדד ה-S&P500 וביום הפקיעה המדד סגר בשער של 3105, אז התשלום שנקבל הינו $500 = 5 * 100

אם המדד היה פוקע מתחת ל-3100 האופציה היתה פוקעת ללא ערך כספי. אילו רכשנו פוט בשער של 3100 במדד ה-S&P500 וביום הפקיעה המדד סגר בשער 3090 אז התשלום שנקבל הינו $1000 = 10 * 100. אם המדד היה פוקע מעל ל-3100 האופציה היתה פוקעת ללא ערך כספי

כאמור אלו הם כללים בסיסיים של אופציות על המדד. ראינו שברוקר מאפשר לקנות אופציות על המדד וגם למכור את אותן אופציות. זה נותן לנו את היכולת לעשות שילובים של השניים, קניה ומכירה, או במילים אחרות – אסטרטגיה באופציות. לאחר הבנת הבסיס נוכל ליישם את מה שלמדנו. נניח שאנו מבצעים את האסטרטגיה שלנו אי שם באוקטובר 2016, כאשר אין לנו מושג איך הבחירות בארצות הברית יסתיימו. כל שידוע לנו היא הנחת היסוד של הסוחרים באותה התקופה. השוק יעלה למעלה אם הילרי קלינטון תנצח או שהשוק ירד במידה ודונלד טראמפ ינצח. כלומר סיכוי של 50:50. מה שאנחנו רוצים זה לבנות אסטרטגיה שתממש את הנחת הסוחרים אשר לוקחת בחשבון חוסר תזוזה בשוק עד להיוודע תוצאות הבחירות

כיצד ניתן להרוויח מבחירות לנשיאות – אסטרטגיה למתחילים

ישנה אסטרטגיה שנקראת אוכף או Straddle והרעיון שלה למעשה הוא ״קניית ארוע״.  אין אנו יודעים כיצד תוצאות הבחירות ישפיעו על השוק ולכן נקנה את שני הצדדים (מצפים גם לעליות וגם לירידות). הסוחר מצפה לתנועה חדה מאוד (!) במחיר נכס הבסיס (במקרה שלנו מדד ה-ראסל אך זה יכול להיות כל מדד או מניה), לא משנה הכיוון אם למטה או למעלה, העיקר שזה יקרה לפני פקיעת האופציה. אסטרטגיה זו נחשבת ניטרלית מכיוון שאנו קונים גם קול (עם ציפייה לעליות) וגם פוט (עם ציפייה לירידות) על אותו מחיר מימוש.  אסטרטגיה זו בנויה במיוחד למצבים בו השוק תנודתי, אך ההנחה שתהיה תזוזה לאחד הכיוונים ולא נישאר באותו המחיר ההתחלתי

איך נבנה את האסטרטגיה

לדוגמא, המדד נסחר ברמה של 1270 נקודות. נקנה אופציית קול אחת על מחיר מימוש 1270 שהשווי שלה לצורך הדוגמא הוא  $10.30 . כל אופציה שווה 100 יחידות מדד, כי אמרנו שאין דבר כזה 100 מניות של מדד. עלינו להכפיל את מחיר האופציה במספר היחידות בכדי לקבל סכום השווה ל-1030 דולר שאותו יש לשלם עבור אופציית הקול. אותו דבר בצד היורד. נרכוש אופציית פוט על מחיר מימוש של 1270 שהשווי שלה לצורך הדוגמא  $9.70 . כלומר, לאחר חישוב, עלינו לשלם $970 דולר בעבור הפוט. סה״כ נשלם תמורת האסטרטגיה $2000 דולר.  מהו הסיכון באסטרטגיה הנ״ל? אם ביום הפקיעה המחיר יהיה כמו מחיר המימוש עליו ביצענו את האסטרטגיה (כמו בדוגמא שלנו 1270) אז ההפסד המקסימאלי יהיה $2000 דולר. כמובן שאין שום בעיה לסגור את האסטרטגיה בכל שלב בהתליך עד הפקיעה ולמזער את ההפסדים שלנו ככל שיהיו

בחירות 2020
בחירות 2020

לעומת זאת, פוטנציאל הרווח הוא בלתי מוגבל! מחיר הרווח יהיה סך כל הרווחים העתידיים פחות הסכום ששילמנו בעבור האסטרטגיה . במקרה שלנו אנחנו צריכים להרוויח יותר מ- $2000 דולר בשביל לראות רווח בסוף התהליך (2000 זאת נקודת האיזון עבור האסטרטגיה). שם המשחק פה הוא תנודתיות חזקה. כל מקרה אחר יזיק לאסטרטגיה שבחרנו. בנוסף, בגלל שרכשנו את האופציות, כל יום שעובר הערך יורד בדיוק כפי שהוא יורד בביטוח הרכב

לסיכום, שימוש באסטרטגיה הנ״ל יתבצע רק כאשר נכס הבסיס (מדד במקרה שלנו) רגוע ובלי תזוזה, אבל מצפים שהוא יזוז בחוזקה ולא יודעים את הכיוון. חשוב לזכור, זאת לא אסטרטגיה שתרצו לקחת לפקיעה. במידה ויש רווח שלשלו אותו לכיס ותסגרו את הפוזיציה. כפי שראינו בבחירות 2016, הירידה היתה חדה מטה אך מהר מאוד התהפכה בפרעות לכיוון השני

כיצד ניתן להרוויח מ בחירות 2020 לנשיאות – אסטרטגיה למתקדמים

האסטרטגיה למתקדמים נקראת מרווח אלכסוני עולה – Call Diagonal Spread

דוגמא על מדד הראסל אי שם ב-2016. אם המדד נסחר סביב 1250 נקודות, נפתח את טבלת האופציות של חודש אוקטובר ונבחר את מחיר המימוש 1270. נבצע מכירה של 10 קולים כאלו כאשר הפקיעה היא כמה ימים לפני הבחירות. לאחר מכן, נעבור לטבלת האופציות של חודש נובמבר ונקנה 10 קולים לפי מחיר מימוש של 1310 שלמעשה יפקעו ארבעה שבועות אחרי הבחירות. השילוב הספציפי הזה נקרא מרווח אלכסוני עולה. זוהי אסטרטגיה שמבוצעת בדרך כלל ע״י סוחרים מנוסים שיודעים לנצל מקרים כאלו

הרעיון מאחורי האסטרטגיה מתבסס על שתי הנחות יסוד: 1.הבחירות יקרו בעוד חודש  2.השוק לא הולך לבצע תנועות חדות למעלה או למטה עד לבחירות

בחירות 2020
בחירות 2020

נבחן את האסטרטגיה מזווית של תזרים מזומנים. מכירת 10 הקולים של חודש אוקטובר תניב לנו את התזרים הבא: מחיר כל אופציה 10.20 דולר, אך היא שווה 100 יחידות מדד (כי אמרנו שאין דבר כזה 100 מניות של מדד). עלינו להכפיל את מחיר האופציה במספר היחידות ונקבל סכום של 1020 דולר. מכיוון שמכרנו 10 אופציות, עלינו להכפיל שוב ב-10 ונקבל את הסכום של 10,200 דולר. מנגד, קנינו 10 אופציות של חודש נובמבר במחיר של 6.20. גם כאן נבצע חישוב דומה. כל אופציה שווה 100 יחידות מדד לכן שילמנו עבורה 620 דולר. מכיוון שקנינו 10 כאלה, נכפיל שוב ב-10 ובעצם שילמנו 6200 דולר, כך שנשאר לנו בחשבון סכום של 4000 (6200 – 10,200 דולר). חשוב לציין כי אסטרטגיה זו מצריכה חשבון עם מינוף. קיבלנו אפוא תזרים חיובי של 4000 דולר

תוצאות הבחירות

אקדם בשבילכם את העלילה ונראה מה קרה בפועל. כמה ימים לקראת הבחירות מדד הראסל החל לרדת בחדות ל-1163. יותר מ-100 נקודות מתחת לאופציות שמכרנו באוקטובר (מזכיר, מכרנו את 1270) מה שגרם לאופציות הללו לפקוע ללא ערך!  קיבלנו את מלוא הסכום עליהן כי אנחנו המוכרים ולא הקונים. ככל שהתקרב מועד הבחירות, כך גדלו החששות וחוסר הוודאות וזה מה שגרם לשוק לרדת בחדות. כמו גם להפסיד לא מעט כסף מהאופציות שקנינו בנובמבר. אבל אל תספידו עדיין את האופציות הללו, יש להן עוד 27 יום לפקיעה של נובמבר.  יש פוטנציאל שהשוק יתקן למעלה ונוכל להחזיר את הההפסד

צריך לשים לב לנקודה זו. בואו ננסה לחשוב מה קרה פה. המצב ההתחלתי של הפוזיציה הניב לנו תזרים של 4000 דולר. האופציות של אוקטובר שמכרנו פקעו ללא תמורה. כלומר, הניבו 0 דולר. המדד ירד ולכן גם שווי אופציות נובמבר ירד לכדי $240 = 10 * 100 * $0.24 . מה שאומר, שאם היינו סוגרים את האסטרטגיה לאחר הפקיעה של אוקטובר, מצב החשבון היה עומד על $4240 רווח

שתי תובנות חשובות

מובטח לנו רווח של 4000 הדולר ההתחלתיים גם אם השוק ירד והאופציות של נובמבר יהיו שוות אפס

.קיים לנו הפוטנציאל להרוויח יותר מכיוון ונשאר זמן למועד פקיעת האופציות של נובמבר

אם נבדוק מה קרה למדד הראסל אחרי הבחירות, נגלה כי עלה בחדות בעיקר במניות הקטנות שהם המרכיב העיקרי שלו, למרות כל הדיעות השליליות בתקשורת. בתאריך ה-25 בנובמבר שווי אופציות ה-קול שרכשנו התפוצץ למחיר של 39.2 דולר לאופציה!!! שהן 37 נקודות מעבר למחיר המימוש שקנינו. כאשר נשארים עוד 6 ימים לפקיעה, הגיוני לסגור את האסטרטגיה ולהוריד את הסיכון לאפס. נחזור לחישוב הסופי של האסטרטגיה, המצב ההתחלתי של הפוזיציה הניב לנו תזרים של 4000 דולר ועשרת האופציות של אוקטובר פקעו ללא תמורה ולכן לא גרעו מהרווח. בנוסף, האופציות של נובמבר עכשיו שוות $39,120 = 10 * 100 * $39.12. אז סה״כ הרווחנו באסטרטגיה הנ״ל $43,120

לסיכום, הסיכון היחיד באסטרטגיה מסוג זה הינו הפסד על ה-קולים שמכרנו לפקיעה של אוקטובר במידה והשוק היה עולה בהתחלה

אז עכשיו אנו יודעים כיצד ניתן להרוויח מבחירות לנשיאות

אסטרגיות באופציות

Scroll to Top